Force motrice insuffisante
D'une part, la reprise de la production des aciéries soutient toujours le minerai de fer ; d'autre part, compte tenu de son prix et de sa base, il est légèrement surévalué. Malgré ce soutien persistant, il convient de rester vigilant face au risque d'une chute brutale.
Depuis la reprise du marché du minerai de fer le 19 novembre dernier, le contrat à 2205 a rebondi de 512 yuans/tonne à 717,5 yuans/tonne, soit une hausse de 40,14 %. Le cours actuel oscille latéralement autour de 700 yuans/tonne. D'une part, la reprise de la production des aciéries soutient encore le minerai de fer ; d'autre part, son prix et sa base indiquent une légère surévaluation. À l'avenir, malgré un soutien solide pour le moment, il convient de rester vigilant face au risque d'une chute brutale.
La bonne libération est terminée
Les facteurs ayant initialement entraîné une hausse des stocks de minerai de fer étaient la reprise attendue de la production des aciéries et la demande réelle suite aux livraisons prévues. Ces anticipations se concrétisent progressivement. Les données montrent qu'au 24 décembre de l'année dernière, les stocks des aciéries, additionnés aux stocks de minerai transporté par voie maritime, totalisaient 44 831 900 tonnes, soit une augmentation de 3,0216 millions de tonnes par rapport au mois précédent ; au 31 décembre de la même année, ces mêmes stocks atteignaient 45 993 600 tonnes, soit une hausse de 1 161 700 tonnes. Ces données indiquent que la stratégie de faibles stocks adoptée par les aciéries pendant six mois s'est assouplie et que ces dernières ont commencé à reconstituer leurs stocks. La reprise de la production à Shugang et le déstockage des stocks commerciaux, une première depuis septembre 2021, le confirment également.
Si le réapprovisionnement de l'aciérie est programmé, deux points doivent être examinés : premièrement, quand ce réapprovisionnement prendra-t-il fin ? Deuxièmement, combien de temps faudra-t-il pour que la reprise de la production reflète le rétablissement des stocks de fonte ? Concernant la première question, en règle générale, si l'aciérie ne réapprovisionne ses entrepôts que périodiquement, la durée n'excédera pas trois semaines. Si la demande reste soutenue, les aciéries continueront d'accroître leurs stocks, ce qui se traduit par une hausse continue du volume portuaire, du volume des transactions et des stocks des aciéries. Actuellement, les aciéries privilégient un réapprovisionnement progressif, principalement pour les raisons suivantes : premièrement, la région sud, qui peut reprendre sa production en continu, connaîtra prochainement une baisse saisonnière de son taux d'utilisation des capacités en janvier ; deuxièmement, en raison de la production limitée en automne et en hiver et des Jeux olympiques d'hiver, le taux d'utilisation des capacités ne devrait pas augmenter significativement, et les conditions d'une reprise continue de la production ne sont pas réunies. Troisièmement, dans l'est de la Chine, principal moteur de la reprise de la production, le taux d'utilisation des capacités devrait rebondir de 10 à 15 %. Cependant, si l'on compare les deux régions, la reprise de la production lors des Fêtes du Printemps des années précédentes reste limitée. Par conséquent, nous avons tendance à penser que la récente reconstitution des capacités et la reprise de la production sont progressives.
Concernant la seconde question, la production de fer en fusion devrait reprendre en janvier, pour atteindre un niveau de 2,05 à 2,15 millions de tonnes par jour. Cependant, la reprise de la production étant progressive, le rebond observé dans les prochaines semaines n'aura pas d'effet durable sur le prix du fer.
Évaluation relativement élevée
Tout d'abord, du point de vue de la valorisation, le prix absolu est déjà élevé par rapport aux fondamentaux. En comparaison horizontale, la dernière phase a débuté par une survente du marché spot, suivie de la reprise attendue des échanges, puis du réapprovisionnement prévu des aciéries et des fluctuations de la production de fonte liquide observées sur le marché entre fin septembre et début octobre de l'année dernière, période durant laquelle le prix au comptant était élevé, autour de 800 yuans/tonne. À cette époque, les stocks de minerai de fer dans les ports s'élevaient à 128,5722 millions de tonnes et la production journalière moyenne de fonte liquide était de 2,2 millions de tonnes. La situation actuelle des stocks et de la demande est bien pire qu'à la fin septembre de l'année dernière. Même en tenant compte de la reprise de la production en janvier, il est prévu que la production de fonte liquide ne retrouve pas son niveau de 2,2 millions de tonnes par jour.
Deuxièmement, d'un point de vue statistique, le prix de base du contrat 2205 se maintient généralement entre 70 et 80 yuans/tonne en février et mars de chaque année. Actuellement, ce prix de base est proche de zéro. Par conséquent, même si le prix au comptant d'une poudre de qualité supérieure augmentait de 100 yuans/tonne, la hausse du prix de base resterait très limitée compte tenu de ce niveau élevé. De plus, le prix actuel de la poudre de qualité supérieure sur les principaux ports se situe généralement autour de 470 yuans/tonne, et rien ne laisse présager une hausse à 570 yuans/tonne.
Enfin, du point de vue de l'interdépendance des produits pétroliers, la faiblesse des prix de l'acier entraînera une baisse de ceux du minerai de fer, conséquence directe de la faiblesse de ces derniers. Actuellement, la demande de barres d'armature hors saison est satisfaite, et la demande apparente reste faible. Concernant les stocks, bien que les stocks sociaux continuent de diminuer, les stocks totaux des aciéries ont commencé à augmenter, signe d'une faible demande de stockage cet hiver. Face aux prix élevés actuels et au manque de confiance dans la demande future, les négociants hésitent à constituer des stocks hivernaux. Dans ce contexte de pression à la baisse sur l'acier, il est évident que le minerai de fer ne peut rester à l'écart.
Globalement, la tendance haussière du minerai de fer dans les perspectives de marché est de courte durée, tandis que la tendance baissier a un impact plus profond.