Depuis la mi-octobre, grâce à l'assouplissement notable des restrictions d'approvisionnement en électricité et à la reprise progressive de l'offre, les prix des contrats à terme sur les ferroalliages ont continué de baisser. Le prix le plus bas du ferrosilicium a atteint 9 930 yuans/tonne et celui du silicomanganèse 8 800 yuans/tonne. Dans ce contexte de reprise de l'offre et de demande relativement stable, nous estimons que les ferroalliages maintiendront leur tendance baissière. Toutefois, l'ampleur et la pente de cette baisse dépendront de l'évolution du prix des matières premières carbonées.
L'offre continue d'augmenter
Ces derniers jours, de nombreuses usines de ferrosilicium de Zhongwei, dans la province du Ningxia, ont demandé des coupures d'électricité pour leurs fours à arc submergé. Cependant, la centrale électrique d'une entreprise d'alliages située dans le Guizhou est confrontée à une pénurie de charbon, ce qui laisse présager un possible arrêt de production. Des perturbations liées aux pénuries d'électricité se sont produites ponctuellement, mais la sécurisation de l'approvisionnement en charbon thermique a porté ses fruits et la production de ferroalliages continue d'augmenter. Actuellement, la production de ferrosilicium des entreprises échantillonnées s'élève à 87 000 tonnes, soit une hausse de 4 millions de tonnes par rapport à la semaine dernière ; le taux d'utilisation est de 37,26 %, en progression de 1,83 point de pourcentage. L'offre est en hausse pour la deuxième semaine consécutive. Parallèlement, la production de silico-manganèse des entreprises échantillonnées atteint 153 700 tonnes, soit une augmentation de 1 600 tonnes par rapport à la semaine dernière ; le taux d'utilisation est de 52,56 %, en progression de 1,33 point de pourcentage. L'offre de silicomanganèse a rebondi pendant cinq semaines consécutives.
Dans le même temps, la production d'acier a augmenté. Les dernières données montrent que la production nationale des cinq principaux produits sidérurgiques s'est établie à 9,219 millions de tonnes, en légère reprise par rapport à la semaine précédente. La production journalière moyenne d'acier brut a également légèrement rebondi. Au cours des trois premiers trimestres de cette année, la production nationale d'acier brut a progressé d'environ 16 millions de tonnes par rapport à la même période l'an dernier, un niveau encore loin de l'objectif de réduction fixé par le ministère de l'Industrie et des Technologies de l'information pour le secteur sidérurgique. La production d'acier brut ne devrait pas augmenter significativement en novembre, et la demande globale de ferro-alliages devrait rester faible.
Suite à la forte baisse des prix des contrats à terme sur les ferroalliages, le volume des récépissés d'entrepôt a chuté brutalement. Les importantes décotes sur les prix de gros, l'engouement pour la conversion des récépissés d'entrepôt en prix au comptant, ainsi que l'avantage compétitif évident des prix au comptant, ont tous contribué à cette baisse substantielle du volume des récépissés d'entrepôt. Du point de vue des stocks des entreprises, les stocks de silicomanganèse ont légèrement diminué, signe d'une offre légèrement tendue.
Au vu des approvisionnements en acier de Hegang en octobre, le prix du ferrosilicium s'établit à 16 000 yuans/tonne et celui du silicomanganèse à 12 800 yuans/tonne. Ces prix, nettement supérieurs aux cours à terme de la semaine précédente, pourraient impacter négativement le prix des ferroalliages.
Le soutien financier est toujours en place
Après une forte baisse des prix à terme des ferroalliages, ces derniers ont trouvé un soutien proche du prix au comptant. Du point de vue des coûts de production les plus récents, le ferrosilicium s'établit à 9 800 yuans/tonne, soit une diminution de 200 yuans/tonne par rapport à la période précédente, principalement due à la baisse du prix du charbon bleu. Actuellement, le prix du charbon bleu est de 3 000 yuans/tonne, et le prix à terme du coke a fortement chuté pour atteindre environ 3 000 yuans/tonne. Une baisse du prix du charbon bleu dans les prochains jours représente un risque important pour la réduction du coût du ferrosilicium. Si le prix du charbon bleu, qui a connu une forte hausse, ralentit, il pourrait chuter aux alentours de 2 000 yuans/tonne, et le coût du ferrosilicium pourrait alors se situer autour de 8 600 yuans/tonne. Au vu de l'évolution récente du marché du charbon bleu, on observe un net repli dans certaines régions. De même, le coût du silicomanganèse est de 8 500 yuans/tonne. Si le prix du coke métallurgique secondaire baisse de 1 000 yuans/tonne, le coût du silicomanganèse passera à 7 800 yuans/tonne. À court terme, le soutien des coûts à 9 800 yuans/tonne pour le ferrosilicium et à 8 500 yuans/tonne pour le silicomanganèse reste pertinent. Cependant, à moyen terme, les prix des matières premières, notamment le charbon bleu et le coke métallurgique secondaire, présentent toujours des risques de baisse, ce qui pourrait entraîner une diminution progressive du coût des ferroalliages.
Concentrez-vous sur la réparation des fondations
Le prix de base du contrat ferrosilicium 2201 est de 1 700 yuans/tonne, et celui du contrat silico-manganèse 2201 est de 1 500 yuans/tonne. L'écart de prix entre les contrats à terme et les contrats au comptant reste important. Cet écart substantiel contribue au rebond des prix. Cependant, le marché au comptant est actuellement instable et la dynamique de rebond des contrats à terme est insuffisante. De plus, compte tenu de la baisse des coûts de production au comptant, il est fort probable que l'écart de prix se résorbe lorsque les baisses au comptant rattrapent celles des contrats à terme.
Globalement, nous estimons que la tendance baissière du contrat 2201 se maintient. Il est conseillé de vendre à découvert lors des rebonds et de surveiller la pression exercée sur le ferrosilicium (11 500-12 000 yuans/tonne), le silicomanganèse (9 800-10 300 yuans/tonne) et le ferrosilicium (8 000-8 600 yuans/tonne), ainsi que sur le silicomanganèse (7 500-7 800 yuans/tonne), qui constituent des supports à proximité.